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造纸印刷包装行业持续高景气度

2019-08-25

造纸印刷包装:行业持续高景气度 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

行业效益数据快速恢复增长。根据国家统计局的统计数据,2009年月,造纸及纸制品业实现主营业务收入7118.57亿元,同比增长6.92%;行业平均毛利率为14.01%,同比增长1. 个百分点。与2008年相比,行业效益数据已明显回升。

2010年月,造纸及纸制品业实现主营业务收入1255.12亿元,同比增长 .15%;行业平均毛利率为14.24%,同比增长2.19个百分点。各项同比增幅创历史新高,行业景气度一季度处于历史高位。

上市公司2009年报及2010年一季报业绩分析。根据天相二级行业划分,4 家造纸包装行业上市公司2009年度共实现营业收入800.67亿元,同比增长0.68%;实现归属母公司净利润为 7. 8亿元,同比增长2 .15%;毛利率为19.48%,同比增长1.24个百分点。2010年一季度,4 家造纸包装行业上市公司实现营业收入211.15亿元,同比增长 7.01%;实现归属母公司净利润9.72亿元,同比增长909. 5%;毛利率为19. 1%,同比增长4.65个百分点。4 家上市公司的业绩与行业整体的状况基本相符。

行业持续高景气度,面临桨价上涨压力。我们预计随着各纸品产量的稳定增长,原材料价格的持续走强,产品价格受原材料市场价格推动可进一步回升。但由于原材料涨幅过快,已创历史新高,挤压了造纸行业的盈利空间。

维持对行业的“增持”评级。当前造纸包装行业处于景气高点,国家对于造纸落后产能的淘汰一直没有放松,这将改善整个行业的供需状况;而行业内新增产能多集中在目前行业内龙头公司,这会提高行业的集中度并促进整个行业的良性发展。需求方面,由于纸业下游消费量与我国GDP关联性较强,因此我国经济的增长带动了造纸行业的增长,未来供求关系将会得到改善。我们维持造纸包装行业“增持”的投资评级。我们认为2010年造纸包装子行业景气排序为:文化纸、包装纸、铜版纸、纸。维持永新股份、太阳纸业、博汇纸业、及合兴包装“增持”的投资评级。

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