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央行开展首次央行票据互换CBS操作

2019-06-09

央行开展首次央行票据互换(CBS)操作

央行首次CBS操作落地。

从央行获悉,2月20日,央行开展了首次央行票据互换(CBS)操作,费率为0.25%,操作量为15亿元

央行开展首次央行票据互换CBS操作

,期限1年。曾在1月24日,央行就发布公告称,决定创设央行票据互换工具(CBS)。

本次操作采用数量招标方式,面向公开市场业务一级交易商进行公开招标,中标机构既有股份制银行、政策性银行、城商行等银行类机构,也有证券公司等非银行金融机构。

联讯证券董事总经理、首席经济学家李奇霖接受《中国经营报》采访时表示:“这次央票和以往不同,是为了做CBS操作所‘发行’的‘影子央票’,只体现在资产负债表中,是为了方便以券换券的操作。”

据了解,央行开展CBS操作的主要目的,是在银行永续债发行初期提高其市场接受度,改善市场预期,启动和培育市场,并不在于要用央行票据换多少永续债。目前央行已经将银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF等工具的合格担保品范围。通过央行上述担保品安排和CBS操作,可以推动银行间市场成员相互之间融资也接受银行永续债作为担保品,进一步提升银行永续债的市场流动性。

采访获悉,央行创设央行票据互换工具有助银行发行永续债补充资本。

“这主要是为了支持银行发行永续债,刺激银行通过永续债去补充银行资本,间接提高银行为实体经济放贷的空间。”顶点财经首席宏观分析师徐阳在接受采访时说。

对于该操作,北京大学国家发展研究院副院长黄益平也公开表示,这实际上相当于为永续债增信,商业银行买的永续债,可以置换成央行票据,降低了风险。这等于是央行以自己的信用支持银行补充资本金。黄益平曾在2015年6月至2018年6月担任央行货币政策委员会委员。

此次发行央票对市场有何影响?李奇霖告诉:“由于此次操作不涉及基础货币,对市场流动性没有实质性的影响。”

注意到,央行创设央行票据互换工具(CBS),近期一度引发了市场对央行票据互换是“中国版量化宽松(QE)”的讨论。所谓QE,一般是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式。

对此,央行方面称,CBS并不是量化宽松(QE)。首先,央行开展CBS操作是“以券换券”,不涉及基础货币吞吐,对银行体系流动性的影响为中性。虽然一级交易商可以将换入的央行票据作为抵押品,与其他市场机构开展交易或参与央行相关操作,但这并不意味着只要一级交易商换入央行票据就可以自动从央行获得资金,两者并不存在直接联系。其次,在CBS操作中,银行永续债的所有权不发生转移,仍在一级交易商表内,信用风险由一级交易商承担。

就在2月19日,在国务院政策例行吹风会上,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜也指出,央行票据互换是央行与公开市场一级交易商之间开展的一种债券互换交易,并非中国版量化宽松(QE)。

值得注意的是,央行方面还表示,将继续关注银行永续债发行情况,参考市场状况和一级交易商对CBS操作的合理需求,采用市场化方式审慎平稳地开展CBS操作。

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